国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对山西汾酒进行商议并发布了商议讲演《Q3事迹适合预期，筹谋质地塌实》，本讲演对山西汾酒给出买入评级，面前股价为200.02元。

　　山西汾酒(600809)　　2024年10月30日，公司涌现24年三季报，期内已毕营收313.6亿元，同比+17.2%；归母净利113.5亿元，同比+20.3%。其中，24Q3已毕营收86.1亿元，同比+11.4%；归母净利29.4亿元，同比+10.4%。收入/利润均已毕双位数增长、适合市集预期。　　筹谋分析　　从营收结构来看：1）居品端，24Q1-Q3中高价位酒/其他酒诀别已毕营收226.1/86.4亿元，同比+14%/+27%；其中，24Q3诀别已毕营收61.9/24.1亿元，同比+7%/+26%，预测Q3居品结构趋势仍接续上半年、环比有所改善。2）区域端，24Q1-Q3省内/省外诀别已毕营收119.0/193.5亿元，同比+12%/+21%；其中，24Q3省内/省外收入诀别为35.1/50.9亿元，同比+12%/+11%。Q3净增多172个经销商至4368个，前三季度省内/省外经销商诀别+5/+423个。从报表结构来看：1）24Q3归母净利率同比-0.3pct至34.1%，其中毛利率同比-0.7pct至74.3%，管束用度率同比+0.6pct，生意税金及附加占比同比-1.4pct。2）24Q3末条约欠债余额54.8亿元，环比-2.5亿元，琢磨△条约欠债后营收同比+17%。24Q3销售收现85.6亿元，同比+31%；24Q3末应收款项融资环比-4.2亿。　　公司全体回款质地可以，预测全年回款完成度较可不雅；现在主力居品在渠谈及末端的动销势能在行业内向上，汾享礼遇扩充下居品市集价钱管控相对较优。中期奉陪行业景气树立，腰部及以上居品外拓法式有望加快，合手续保举。　　盈利预测、估值与评级　　琢磨行业需求合手续走弱，咱们下调25-26年归母净利6%/9%，预测24-26年收入诀别+16.6%/+11.0%/+11.0%；归母净利诀别+19.6%/+12.2%/+12.8%，对应归母净利诀别125/140/158亿元；EPS为10.23/11.48/12.95元，公司股票现价对应PE估值诀别为19.3/17.2/15.2倍，保管“买入”评级。　　风险指示　　宏不雅经济承压风险；行业策略风险；寰球化不足预期；食物安全风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，海通证券颜慧菁商议员团队对该股商议较为深远，近三年预测准确度均值高达86.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利128.8亿，字据现价换算的预测PE为18.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有46家机构给出评级，买入评级40家，增合手评级5家，中性评级1家；畴昔90天内机构目标均价为228.16。

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