天风证券股份有限公司孙海洋,何富丽近期对周大生进行征询并发布了征询判辨《24Q4及全年净利润降幅争取收窄》，本判辨对周大生给出买入评级，现时股价为11.15元。

　　周大生(002867)　　公司发布三季报　　公司24Q3收入26亿，同减41%；归母净利2.5亿同减29%，扣非后归母净利2.5亿同减27%；　　24Q1-3公司收入108亿同减13.5%，归母净利8.5亿同减22%，扣非后归母8.4亿同减21%。　　24Q1-3公司毛利率20.58%同增2.36pct；净利率7.89%同减0.85pct。　　24Q3公司毛利率27.48%，同增9.7pct，毛利率普及昭着，系①自营渠说念受益于金价高涨，以及当先优化退换居品结构，助力毛利率普及；②加盟渠说念通过收取品牌使用费款式黄金出货量占比普及，以及一口价居品对合座毛利孝顺普及，从而普及毛利率；③电商渠说念中高毛利率饰品类占比普及，对毛利率普及有积极作用。　　24Q3全口径黄金出货量13.41吨，同减41.7%；24Q1-3全口径累计黄金出货量是48.11吨，同减25.87%。　　24Q4值得期待：24Q4及全年净利润降幅争取收窄；争取全年门店数净增200家以上，况且要开好店、有活力、有增长力的店；电商板块不时发力，增长能源延续；普及自营比重，辐照助推合座增长；品牌矩阵的战术布局落地；开启公共化，包括外洋开店、黄金交易、跨境电商；保合手积极分成，大方回馈股东。　　居品、营销与门店战术全面升级　　在居品方面，打扰和退换门店的居品结构，提高一口价黄金居品的比重，普及非黄居品的占比，举例玉石类、珍珠类、前锋范畴的居品，从而改善居品成交结构；况且从营销上进行全面跟进，从聚焦黄金居品往非黄居品的营销上回荡，匡助门店更好地销售，竣事居品结构的改善；在门店流量方面，缔造和普及私域和公域获客的才能；在政策性的扶合手上，会对筹谋较为贫苦的门店接受一定的用度减免。在门店彭胀上方面，公司会依托以下三个标的来保合手值得期待的网点数目：①进一步落实品牌矩阵布局战术；②执行全面数字化以普及组织后果和零卖后果；③鼓励公共化。　　“国度矿藏”冠名费助力品牌升级，战术机遇改日可期　　国度矿藏冠名用度在Q2、Q3对用度的影响比拟昭着。“国度矿藏”是大概拔高品牌头绪和调性的战术品牌，在同业业中机受难得，属于周大生的战术机遇品牌，将黑白常难得的品牌钞票，前期用度干涉是必需的，改日有望将对品牌势能和效益等方面产生积极酬报。　　退换盈利预测，保管“买入”评级　　基于24Q1-3功绩弘扬、金价过快高涨扼制金饰骤然关注；咱们退换盈利预测，预测公司24-26年归母净利润永别为10.7、12.2以及14亿元（原值为14、16以及17.7亿元），EPS永别为1.0元、1.1元以及1.3元（原值为1.3、1.4以及1.6元），PE永别为11X、10X、9X。　　风险请示：营收结构单一；拓品才能风险；阛阓竞争加重。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，东方证券施红梅征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值为79.61%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.61亿，笔据现价换算的预测PE为9.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增合手评级7家；畴前90天内机构筹谋均价为15.07。

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