金融时报

　　尽管特朗普还未负责成为新一任好意思国总统，但自他得到好意思国总统大选以来，市集关于特朗普规划试验的经济战术可能再次推升好意思国通胀的担忧接续于耳。在竞选好意思国总统本事，特朗普曾建议要对投入好意思国的商品征收10%的基准关税，并针对某些地区或行业征收“特定税”。市集担忧若特朗普试验高关税战术，将加重好意思国的通胀上行风险，以至再行推高通胀。

　　近期，跟着好意思国10月耗尽者价钱指数（CPI）及好意思国10月零卖数据推崇超预期，以及包括好意思联储主席鲍威尔在内的多位好意思联储官员向市集传递出偏“鹰”派信号，市集对好意思联储12月陆续降息的预期有所下落，筹谋好意思联储将暂停降息的筹画捏续升温。

　　值得扎眼的是，在11月的货币战术会议上，好意思联储参与投票的通盘委员一致决定降息25个基点。但让东谈主颇为不测的是，在11月的货币战术声明中，好意思联储删除了“依然对通胀捏续迈向2%更有信心”的表述，仅保留了“已矣劳动和通胀所在的风险大体平衡”的表述。有分析东谈主士以为，这意味着好意思联储正在向市集发出表露，对在12月货币战术会议上暂停降息保捏洞开魄力。

　　而最新公布的通胀数据也给了好意思联储放缓降息节律的空间。刻下，好意思国通胀水平下落程度有所停滞。数据表示，好意思国10月CPI同比高涨2.6%，涨幅高于9月的2.4%，出现小幅反弹。而剔除食物和能源价钱后的好意思国10月中枢CPI同比增长3.3%，与9月涨幅捏平。

　　鲍威尔表露，由于好意思国经济推崇强盛、劳动市集矜重以及通胀率仍高于2%的所在，这意味着好意思联储不需要急于镌汰利率，战术将逐次序整至中性水平。鲍威尔表露，劳能源市集所在回到愈加平常的水平，瞻望通胀将陆续朝着2%的所在下落，尽管未必会出现逶迤。而利率旅途取决于数据和经济远景。鲍威尔的这一表态被市集解读为“鹰”派信号，在一定程度上镌汰了市集关于好意思联储12月陆续降息的预期。

　　中金研究分析以为，鲍威尔的这番话语是但愿向市集传递一个信号，那即是在经济强盛的配景下，好意思联储有益放缓降息。斟酌到12月议息会议上将会公布新的点阵图，鲍威尔此时的发声更多是为市集“打个驻扎针”，提前铺垫来岁好意思联储不一定在每次会议上齐会降息，尽头利率水平也可能不像9月时判断的那么低。

　　除超预期的通胀数据外，受到家庭增购汽车和电子居品的影响，好意思国10月零卖销售涨幅也高于预期。较为强盛的零卖推崇进一步增多了市集关于好意思联储12月降息的怀疑。具体而言，数据表示，好意思国10月零卖销售环比增长0.4%，高于增长0.3%的预期，而9月的数据则从环比增长0.4%大幅上修持环比增长0.8%。超预期的零卖数据标明好意思国的耗尽需求依然较为强盛，这也在一定程度上维持了好意思联储“不急于降息”的魄力。

　　除鲍威尔外，近期也有多位好意思联储官员抒发了对通胀风险的存眷以及对进一步降息的严慎魄力。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利日前表露，好意思国的通胀问题尚未十足惩办，不念念晓示扞拒通胀奏效，但也有充分的根由保捏信心。中性利率有可能依然上升，好意思联储不需要像原本那样大幅降息。

　　此外，波士顿联储行长柯林斯表露，面前就判断12月是否应该降息还为时过早。柯林斯日前在收受媒体采访时表露，12月陆续降息信赖在斟酌鸿沟之内，但不是板上钉钉的事。“从面前到12月，咱们会看到更多的数据，咱们必须陆续衡量什么才是合理的作念法。”柯林斯说。

　　圣路易斯联储行长穆萨莱姆表露，好意思联储可能正处于已矣价钱踏实的“终末一公里”，瞻望通胀率在中期内将向2%迫临。刻下，好意思联储的货币战术正处于精良状态，好意思联储不错审慎且耐性肠评估行将到来的数据，以决定是否进一步降息。若是通胀捏续下落，进一步降息是适应的。

　　关于好意思联储将来的降息旅途，工银外洋分析以为，面对复杂多变的经济环境，好意思联储在考量货币战术时，也靠近慑服循序与相机抉择的平衡。一方面，严谨明晰的货币战术循序能更好地踏实市集永久预期。当经济变化发生时，好意思联储不错参照循序逐步作出响应并留出饱和时刻评估经济现象过火有野心的可能影响。举例，2023年下半年，通胀下落速率快于多量预期，好意思联储坚毅态度踏实通胀预期，事实讲解，2024岁首通胀再次移时回升。另一方面，相机抉择则条目好意思联储在经济出现转动点时进行相对快速的救济，举例，2008年大众金融危急、2020年疫情冲击以及2021年通胀快速攀升时。

　　“短期来看，经济数据的波动和大选等外部扰上路分带来了不笃定性。永久来看，好意思联储较为严谨的战术框架以及明确的战术所在则为市集预期提供了锚定对象。相识好意思联储的有野心逻辑并存眷主要经济所在，粗略是投资者最为理智的采用。瞻望12月好意思联储保捏降息设施，幅度为25个基点。瞻望2025年全年降息4次，幅度100个基点掌握。”工银外洋分析以为。

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职守裁剪：郭建