（以下骨子从信达证券《科德教授24Q3点评：陕西新高考或影响事迹增速》研报附件原文选录）科德教授(300192)事件：24年前三季度，公司终了收入5.8亿元、同增3.2%，终了归母净利润1.1亿元、同增6.7%，终了扣非净利润1.1亿元、同增5.1%。24Q3，公司终了收入2.1亿元、同增2.0%，终了归母净利润4343.4万元、同增3.7%，终了扣非净利润4312.9万元、同增1.5%。点评：咱们忖度陕西新高考等身分影响收入增速。24Q3收入同增2.0%，较H1增速放缓，咱们忖度主要原因包括：（1）西安是龙门教授的大本营，陕西25年将扩充新高考，或影响复读意愿；（2）由于天津高中庸中职供给增多，或对天津旅外的招生变成一定进度的分流。毛利率略有下滑，技能用度率下落。24Q3，公司毛利率同减1.3pct至39.6%。技能用度截止精致，销售用度率同减0.2pct至5.6%，科罚用度率同减0.6pct至6.0%，研发用度率同减0.5pct至2.3%，财务用度率同增0.4pct至0.8%。净利率晋升。24Q3，归母净利润4343.4万元、同增3.7%，净利率同增0.8pct至20.6%。中昊芯英估值已翻倍。23年4月，公司出资1.3亿元投资中昊芯英8.38%的股权，对应中昊芯英的投后估值为15.5亿元。24年9月，艾布鲁（301259.SZ）公告，控股子公司星罗中昊出资2.5亿元投资中昊芯英7.69%的股权，对应中昊芯英的投后估值为32.5亿元；10月，中昊芯英再次融资，星罗中昊的股权比例稀释至6.95%，对应中昊芯英最新的投后估值为36.0亿元。盈利谋略与投资提议：咱们忖度，陕西新高考等身分影响教授业务增速。Q4为中昊芯英托福和收入阐发的旺季，有望为公司孝顺可不雅的投资收益。基于严慎性琢磨，咱们调整24~26年的净利润谋略至1.59/1.94/2.28亿元，现时股价对应估值30x/25x/21x，守护“买入”评级。风险身分：教授行业的战略风险；宏不雅经济抵消忙活的影响；招生东谈主数不达预期；校区容量延迟不达预期；客单价晋升不达预期。