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　　起原：紫金天风期货斟酌所

　　中枢不雅点：中性  浙石化180万吨苯乙烯查考落地，纯苯宽松和苯乙烯孔殷的式样信赖，月差结构和利润结构也体现出改日的预期。利多点在于国内战略好转，家电以旧换新带动末端需求。利空在于纯苯供应耗费，年内入口握续无数到港。瞻望改日价钱看护区间颠簸，从估值角度，短期冷落逢高空。此外，近期原油价钱波动较大，需防御老本变化带来的估值风险。

　　月差：中性  近月走动执行缺货月差走强，防御11月流动性风险。远月走动季节性走弱，可尝试1-2反套。

　　苯乙烯供应：中性偏多  浙石化180万吨苯乙烯安设查考落地，每月损失16万吨供应，11月重叠旭阳和新浦查考，供应压力较大。

　　苯乙烯需求：中性  EPS行将干与淡季，开工季节性下滑。PS和ABS利润回落但仍盈利，工场存提负驱动。两部分需求量的增量互相对消，改日需求瞻望看护结识。

　　纯苯需求：偏空  浙石化苯乙烯查考落地，纯苯需求量减少12万吨/月。其他下流遍及损失，暂时莫得提负的驱动。

　　纯苯供应：偏空  国内供应变动不大，近端出现巧合泊车，影响量级较小。入口保握耗费，国际歧化看护高开工，纯苯供应耗费而需求未见起色，好意思韩纯苯套利窗口保握关闭，瞻望年内我国纯苯月度入口量保握在40万吨以上。

　　风险  --  原油和宏不雅不信赖要素较大。

　　纯苯供增需减，老本支握走弱

　　10月查考增多

上周石油苯开工率76.47%，环比下跌。加氢苯开工62.97%，环比飞腾（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨转机至772万吨）。

浙石化一套重治安设巧合查考，广西石化泊车，多套安设降负。

数据起原：卓创，紫金天风期货

　　除苯乙烯外，下流利润恶化

数据起原：卓创，紫金天风期货

　　下流开工遍及下滑

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　　纯苯大幅累库

北好意思汽油裂差结识在低位，辛烷值价钱降至历史平均水平以下，驾驶季节截止，汽油归于平庸。

亚洲纯苯-石脑油价差降至220好意思元/吨，与客岁同时水平握平。

纯苯华东口岸库存10.8万吨，环比飞腾。

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　　国际供需宽松

北好意思地区，供应方面有所改善，一家好意思湾大型真金不怕火厂出产的苯比昔日几年内见到的还要多。需求偏弱，苯乙烯开工低于预期，其他下流居品因秋季查考需求减少。

西欧地区，裂解安设按规划查考，10-11月西北欧将出口2.5万吨纯苯石友意思国。荷兰POSM安设重启，但并未看到需求彰着飞腾。

亚洲商场，韩国重治安设开工下跌，裂解开工看护低位，但原材料由LPG向石脑油切换，歧化看护高开工。

跨地区套利：好意思欧和好意思韩套利关闭，但好意思欧之间有内容物流发生。

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　　供增需减

供应方面，国内供应变动不大，近端出现巧合泊车，影响量级较小。入口保握耗费，国际歧化看护高开工，纯苯供应耗费而需求未见起色，好意思韩纯苯套利窗口保握关闭，瞻望年内我国纯苯月度入口量保握在40万吨以上。

浙石化180万吨苯乙烯运转泊车，下流需求大幅减少，且其余下流利润恶化，需求疲软。

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　　苯乙烯查考落地

　　近月紧均衡

苯乙烯华东口岸库存2.86万吨，环比下跌；华南口岸库存1.5万吨，环比下跌。

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　　查考落地

上周苯乙烯开工率72.59%，环比飞腾。

浙石化运转查考，瞻望11月查考损失量达到顶峰。

新增安设方面，盛虹真金不怕火葬45万吨苯乙烯安设已于10月投产。

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　　利润空间抬升

浙石化查考落地，苯乙烯盈利扩大。由于长停安设比例较大，瞻望苯乙烯安设利润将看护在偏高水平。

POSM现款流利润飞腾，安设盈利。（POSM利润仅计较原材料老本，安设折旧、东谈主工等均未包含在内）

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　　泰西安设重启，各地区间套利关闭

北好意思地区，到2025年上半年，北好意思苯乙烯工场莫得任何查考规划。洲际出口需求缺少，若是巴西普及苯乙烯关税，将大幅影响出口需求。

西欧地区，需求握续疲软。好意思国10月瞻望有2.5万吨苯乙烯装船运往欧洲。

亚洲地区，走动并不活跃。

跨地区套利：好意思欧套利窗口关闭，但有内容物流发生。

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　　下流盈利，开工抬升

　　下流开工回升

EPS上周开工率52.26%，环比下跌。PS上周开工率57.59%，环比飞腾。ABS上周开工率64.10%，环比飞腾。

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　　PS和ABS利润回落

PS和ABS利润回落，但仍处于盈利现象。

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　　合约供需订价逻辑

　　老本订价

浙石化查考落地，重叠月底交割以及口岸低库存，苯乙烯基差大幅走强。而纯苯库存大幅增多，改日累库信赖性增强，由back转为contango结构。

瞻望10-11月苯乙烯握续孔殷，月差和利润均看护在偏高水平，可辩论作念空12月以后的苯乙烯利润。

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　　供需均衡表

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　　作家：卢安琪

　　从业经考证号：F03088037

　　走动规划证号：Z0019555

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背负裁剪：赵想远