（以下实质从国金证券《新能源汽车25年投资策略：周期触底回转，龙头公司和时期变革将是主基调》研报附件原文摘要）投资逻辑25年需求保抓高增长：咱们预测25年群众锂电板需求同比+22%。其中能源、储能仍为需求增长的中枢驱能源，咱们预测24、25年能源需求1051/1258GWh，增速22%/20%，国内电动化保抓高增；储能需求预测266/372GWh，增速35%/40%，好意思国大储步入超高增永恒；虚耗、电动器具等系数需求预测121/129GWh，增速7%/7%，库存健康、需求增长闲隙。周期：电板投资时钟动掸到产能运用率触底晋升，细分赛谈龙头公司和部分产能紧缺赛谈全面行情启动。电板四肢周期成长赛谈，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的中枢影响要素。25年是需求增速和产能增速基本匹配，龙头公司结构性行情将抓续。部分规范如高压实铁锂、六氟磷酸锂等需求增速高于供给增速，25年5月启动，跟着行业产能运用率边缘上行，高压实等供需均衡表大幅改善的赛谈或出现量价弹性。面容：细分赛谈龙头照旧最好配置策略。从资本和产物各异度看，电芯、结构件、负极、铁锂、三元先行者体、隔阂等赛谈，龙头公司产物和资本竞争上风彰着，行业将保管龙头公司四肢行业最优质产能的产能运用率最初打满的态势，事迹竣事度最细则、弹性也最强。成长：（1）25年覆信册流体等将打响电板材料时期迭代第一枪。咱们合计，复合铜箔25年将迎来0-1大限度应用在即。复合铝箔（MA）24年已在3C数码、车端实履行现小批量出货，复合铜箔（MC）23年行业惩办了pp膜的掉粉、方阻等产物性量问题，24年围绕磁控溅射和水镀开发恶果和降本问题进行了快速迭代，现在行业正在惩办覆信册流体电芯分娩线的良率和资本问题，有望冉冉达到批量应用条款。永恒看，覆信册流体是电板材料时期大迭代周期的首先。产业链按照投资弹性按次为制造、开发和基膜；（2）固态等产业化加快。跟着产业研发进入力度大幅加强，固态电板产业化将加快。从时期迭代roadmap角度看，负极将是最初开启时期阅兵：覆信册流体+硅碳，随后是壳体、电解质等。固态电板的产业化前程是细则的，但迭代到固态的时期阶梯是渐进式的，材料的时期阅兵行情将会按照时期和产业逻辑按次伸开。投资提倡（1）从周期+面容视角，板块处在“三重底”进取阶段。凭证电板投资时钟，在板块触底阶段海涵的是龙头行情，看好各赛谈龙头公司海涵全面设立行情。跟着25年5月启动行业产能运用率抓续上行，咱们看好产能较为紧缺赛谈高压实铁锂、6F等赛谈的周期性契机。推选：宁德时间、科达利，以及亿纬锂能等。（2）从成长视角，咱们看好25年覆信册流体MC开启0-1。从弹性排序按次是制造、开发和基膜。风险指示新能源汽车需求不足预期，储能阛阓需求不足预期，产业链排产晋升、稼动率晋升不足预期、西洋计谋制裁风险、新时期弘扬不足预期风险。