国金证券股份有限公司赵中平,叶念念嘉近期对锦江酒店进行商讨并发布了商讨讲明《Q3承压，期待降债、革命着力》，本讲明对锦江酒店给出买入评级，现时股价为27.0元。

　　锦江酒店(600754)　　事件　　10月30日公司公告三季报，Q1-3营收107.90亿元/-2.55%（增速按退换后口径，后同），归母净利11.06亿元/+12.13%，扣非归母净利6.39亿元/-20.39%；单Q3营收38.98亿元/-7.10%，归母净利2.58亿元/-43.08%，扣非归母净利2.50亿元/-41.65%。　　点评　　境内：Q3高基数下RevPAR同比降幅有所扩大。3Q24境内全业绩酒店业务收入5749万元/+42.9%，RevPAR272.3元/-18.2%，增长主要源于门店数加多。Q3境内有限业绩酒店收入25.3亿元/-11.6%，其中前期业绩费收入1.0亿元/-43.59%，握续加盟及劳务交代业绩收入11.0亿元/+4.4%；RevPAR174.4元/-8.4%、环比Q2的-7.2%降幅扩大，拆重量价OCC73.4%/+1.7pct，ADR237.7元/-10.5%，分层次中端/经济型RevPAR分辨-10.8%/-19.0%，下滑主要源于行业供给高潮、价钱竞争加大。Q3餐饮收入5925万元/-8.6%。境外：受奥运会带动，RevPAR规复正增长。3Q24境外有限业绩酒店收入1.6亿欧元/+2.3%，RevPAR47.6欧元/+3.1%、环比Q2的-1.0%显著好转，揣摸受法国奥运会等带动，拆重量价OCC为65.1%/-2.0pct，ADR为73.0欧元/+6.3%。　　开店：看护较快新滚水平，全年望逾额完成谋划。公司3Q24新开/净开酒店469/248家，其中有限业绩酒店新开446家/净开226家，有限业绩新开数同比3Q23（313家）保握增长、环比Q2（455家）基本握平。按照23年报全年新开1200家谋划诡计，Q1-3完成度94%，有望超规划完成。　　收入承压导致谋划杠杆向下，处分用度有所简约。Q3公司轮廓毛利率44.3%/+0.6pct，销售用度率8.2%/+2.6pct，处分用度率18.0%/+0.3pct，其中处分用度皆备值-4.4%、体现处分提效施展。收入承压之下买卖利润同比-23.8%，此外Q3灵验税率43.6%/+19.3pct（揣摸源于部分往年Q4发生的税费提前到Q3），对盈利智商形成进一步压力。　　盈利预测、估值与评级　　Q4谋划高基数压力有望缓解，公司积极降债、提高里面处分着力，展望24E~26E归母净利12.0/12.7/15.8亿元，对应PE为26.1/24.7/19.8X，看护“买入”评级。　　风险提醒　　行业价钱战加重风险，境外利息用度压力，革命程度不足预期等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，爽直证券李珍妮商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.02亿，凭证现价换算的预测PE为20.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级13家，增握评级12家；畴昔90天内机构谋划均价为28.79。

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