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　　出品：新浪财经上市公司讨论院

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：胜宏科技为何不绝定增募资，上市公司有莫得沦为支款机？公司定增募资补流背后资金链压力较大，这又是否冲击其下旅客户互助关系？此外，公司曾定增募20亿却仅干预1.33%，多数募资阻隔背后又是否涉嫌定增圈钱之嫌？

　　近日，胜宏科技发布定增预案，拟定增募资不超19.8亿元。

　　公告露馅，胜宏科技这次定增划募资总和不跳跃19.8亿元，其中刊行数目上限为2.58亿股，刊行价钱将不低于订价基准日前20个来畴昔公司股票来往均价的80%。公司定增召募神色蓄意9亿元用于越南胜宏东说念主工智能HDI神色，5亿元用于泰国高多层印制贯通板神色以及5.8亿元补充流动资金和偿还银行贷款，具体如下表：

着手：公告

　　不绝募资上市公司沦为支款机？财务健康度堪忧

　　值得肃穆的是，胜宏科技连年似乎定增募资较为不绝。

　　第一次，2016年5月，公司这次非公征战行股票召募资金总和不跳跃 10.82亿元，扣除刊行用度后将一皆干预新动力汽车及物联网用贯通板神色；

　　第二次，2020年5月，公司这次定增主要用于补流，但最终被阻隔，即本次非公征战行股票拟召募资金总和不跳跃22.6亿元，扣除刊行用度后一皆用于补充流动资金和偿还银行贷款。

　　第三次，2021年4月，本次向特定对象刊行股票拟召募资金总和不跳跃20亿元，扣除刊行用度后的召募资金净额拟投资于以下神色：1．高端多层、 高阶 HDI 印制贯通板及IC 封装基板建造神色，2．补充流动资金和偿还银行贷款。

　　第四次，即为这次定增神色，本次向特定对象刊行股票拟召募资金总和不跳跃19.8亿元。

　　公司不绝定增同期，但现款分成力度却呈现削弱态势。公司现款分成岑岭时高达91%，而至2022年现款分成仅为20%傍边，2023年反弹至24%。

着手：wind

　　至此，咱们狐疑的是，为何公司不绝定增募资？这次定增又有何意图？

　　需要指出的是，胜宏科技大部分定增募资均陪伴补流，这是否说明公司对资金需求较大？

　　截止目下，公司的广义货币资金为18.49亿元，短期债务为44.82亿元，广义货币资金/短期债务为0.41，广义货币资金低于短期债。这或说明，公司债务偿还压力较大。如斯不健康的财务现象，是否可能影响客户对其供应链安全侦探？公司在公告称，公司中枢策略客户高度可爱供应商的财务健康度，条目公司捏续提高欠债结构、现款流、盈利才调等方面的健康度水平，财务健康度水平径直影响公司与策略客户的互助。

　　同期需要强调的是，在AI+汽车需求相对苍劲配景下，公司功绩目下处于相对高增长阶段。胜宏科技三季报数据露馅，2024年1-9月营业总收入为76.98亿元，较前年同期增长34.02%，净利润为7.65亿，较前年同期增长30.54%。

　　上次募20亿仅干预1.33%有无圈钱之嫌 国际扩产遭投资者质疑

　　公司这次募投神色均为国际东南亚扩产神色。

　　对于本次召募资金投资神色，其中主要神色为越南胜宏东说念主工智能HDI神色预测总投资18.15亿元，拟使用召募资金9亿元，建造期3年，第三年开动分步投产，至第五年一皆达产。本神色的本质主体为全资子公司越南胜宏，场合位于越南北宁省，拟建造分娩东说念主工智能用高阶HDI居品，蓄意年产能15万浮浅米。

　　另一主要神色，即泰国高多层印制贯通板神色，预测总投资14.02亿元，拟使用召募资金5亿元，建造期2年，第三年一皆达产。本神色的本质主体为全资子公司APCB Electronics （Thailand） Co．， Ltd．，场合位于泰国大城府，拟建造分娩行状器、交换机、蹧跶电子等限度用高多层PCB居品，蓄意年产能150万浮浅米。

　　连年来，公司的出口业务收入占比捏续跳跃六成，2023年出口收入更是高达48.76亿元。需要指出的是，公司23年国际出口疑似出现增长乏力表象，23年同比增速仅为-0.6%。

着手：公告

　　公司称，公司于 2023 年收购大师最初的软板制造商 MFS 集团，完成大师化布局的第一个里程碑。这次定增募资扩产，将故意于公司进一步真切大师化布局，在国际阛阓作念精作念细，与凹凸游国际驰名企业逢迎开展时刻研发和产业化讹诈，在国际阛阓打造最初的研发和委派才调。其中，越南神色聚焦高速成长的东说念主工智能赛说念，拟投资业内最初的先进制程装备，分娩东说念主工智能 AI 行状器及末端、GPU 芯片、高频高速传输等讹诈限度的高阶HDI 居品。泰国神色主要布局多层板，主意讹诈限度包括行状器、交换机、汽车电子、蹧跶电子等，逍遥客户对高端多层板的国际委派条目。

　　可是，需要肃穆的是，公司2021年定增时，定增20亿募投神色实质干预仅为1.33%。

　　2021年11月，胜宏科技通过定增募资总和19.99亿元，募资净额19.85亿元。左证原投资蓄意，公司上述召募资金中，14.85亿元拟用于高端多层、高阶HDI印制贯通板及IC封装基板建造神色，5亿元拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。

　　胜宏科技上述神色本质主体为公司全资子公司南通胜宏科技有限公司，该神色拟投资总和为29.89亿元，拟使用召募资金14.85亿元，原蓄意建造期为24个月，第三年开动达产50%，第四年开动满产。为止2023年1月31日，该神色实质干预召募资金1976.4万元，投资过程1.33%。

　　2023年2月，胜宏科技董事会审议通过《对于阻隔部分召募资金投资神色的议案》，痛快阻隔“高端多层、高阶HDI印制贯通板及IC封装基板建造神色”，阻隔神色剩余的召募资金将赓续存放于召募资金专户中。2023年9月，胜宏科技发布公告称，将向特定对象刊行股票尚未明确投向的召募资金13.85亿元及利息，用于收购Pole Star Limited（简称PSL）一皆股权，其中上述收购总资本不跳跃4.6亿好意思元，其中包含好像3.65亿好意思元股权价值、不跳跃约0.95亿好意思元债务以过火他与这次来往相关的可能产生的用度。这次收购完成后，公司造成超10亿元的商誉。

　　一方面，公司干预神色极低，另一方面公司多数定增神色被阻隔。立时激励监管下发照看函，被监管质疑是否违章召募资金使用相关规定。监管条目胜宏科技说明，公司本人产能及销售需求变化情况，说明召募资金到位后未按蓄意干预使用的原因及本次拟阻隔募投神色的合感性，并说明募投神色下期论证是否充分、立项是否审慎。条目公司说明前述募投神色可行性发生变化的具体时点，说明历次表示的《召募资金存放与实质使用情况的专项文书》中对于募投神色可行性的表示是否着实、准确，公司是否存在信息表示不审慎、不足时的情况，是否存在违抗召募资金使用和处分相关规定的情形。

　　此外，公司国际扩产也遭投资者质疑。

　　投资者问说念，为何从前年开动收购和新建几个工场，目下的产能才80%，异日的订单有那多吗，请详谈具体蓄意？不要忽悠投资者！

　　对此，公司回复称，尊敬的投资者，您好！公司自诞生和上市以来，一直看护大单体基地的经营模式，仅母公司一个主要分娩基地以及一个年产能100-120平米的胜华子公司，均在惠州市，未始异域扩产。公司母公司亦已成为大师最大的单体PCB分娩基地。连年来，由于国际交易形式变化，国际客户对出海布局的条目日益蹙迫，不然将濒临订单减损的风险。而快速落地国际产能，将故意于同期赢得更多国际和大陆的订单，止境是国际优质大客户订单。

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