#鲲鹏酌量#

出品 | 创业最前哨

作家 | 段楠楠

剪辑 | 冯羽

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

在本钱商场不绝回暖的情况下，四肢国内考公龙头企业，中公西席股价畅达高潮，咫尺较股价低点累计高潮超130%。

固然股价不绝回暖，但2024年前三季度中公西席功绩仍不睬思，归母净利润同比下滑超30%。

自2020年完班师绩对赌以来，中公西席功绩不绝低迷。此外，在“高退费”条约班影响下，公司仍存在较大的资金缺口，将来中公西席又该何如化解这场危境？

1、培训学员减少超254万东说念主次，公司亏本不绝收窄

1999年，北京大学毕业的李永新创立了中公西席前身新兴大业。创立初期，公司主要以奥数、高考演讲等技俩为主，在该范围中公西席的布局并不算到手。

而后，中公西席启动涉足公考培训范围，成为首批公考培训机构。2002年，公司创办了首个公考家数网站“中公网”并推出了自研公考疏导课程；2004年又与东说念主民日报出书社达成策略协作，出书公考系列丛书，专科化程度大幅提高。

2005年，中公西席立异域推出了公事员磨练大型讲座，并向宇宙实行。而后中公西席又启动在宇宙铺设分校网点。

由于公司不毫不休的扩展，加之考公东说念主数增多，中公西席酌量范围也在不绝扩大。跟着功绩不绝增长，中公西席将眼神投向了本钱商场。2018年，中公西席与亚夏汽车并购重组，并在2019年到手借壳上市。

在并购重组历程中，中公西席订立了对赌条约，该条约法例2018至2020年，中公西席分手实现扣非归母净利润9.3亿、13亿、16.5亿元。骨子上，中公西席实现扣非后归母净利润分手为11.13亿、17亿和18.67亿元，逾额完班师绩对赌。

值得肃穆的是，在完班师绩对赌后，中公西席便献艺了“功绩变脸”，2021年公司亏本金额多达23.70亿元，2022年中公西席再度亏本11.01亿元。

关于公司不绝亏本，中公西席给出的评释是，受疫情影响，中公西席线下培训无法浮浅开展，导致公司出现亏本。

此前，为了更好地勾引学员，从2010年启动，中公西席推出了“不外包赔”的模式。即学员报名后，先上课后收费，若未通过磨练，则全额退费，不收取任何用度，退费的部分不计入当年的交易收入。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

疫情之前，即2019年中公西席退费率在45%阁下。2021年，由于线上训诫导致学员磨练通过率下降，公司退费率上升至68.46%。

凭据中公西席针对交往所问询函的回应得知，2021年中公西席收费金额高达204.35亿元，退费基数223.52亿元，退费东说念主次高达162.1万东说念主次，退费金额153.02亿元。

在此影响下，中公西席收入大幅减少，交易成本大幅上升，导致2021年、2022年出现大幅亏本。

而后，为了解脱退费的影响，中公西席启动下架“高退费”条约班。因此，中公西席亏本启动减弱，2023年中公西席归母净利润亏本缩减至2.09亿元。2024年前三季度中公西席还盈利了1.68亿元。

但跟着“高退费”条约班被下架，公司学员数目也大幅下滑。2020年，中公西席培训东说念主次超449万东说念主次，2023年下滑至195万东说念主次，减少254万东说念主次。公司交易收入范围也从2020年112亿元下滑至2023年30.86亿元。

2024年前三季度，中公西席实现交易收入21亿元，同比再度下滑21.21%。归母净利润也下滑30.53%。

受前期退费风云影响，中公西席商场形象受到较大打击，加之“高退费”条约班下架，短期内公司只怕很难再回巅峰。

2、学员退费难，公司资金缺口较大

关于中公西席而言，不绝的退费也让公司酌量堕入逆境之中。

数据露馅，2019年至2021年，中公西席退费金额分手为74.23亿元、100.09亿元、153.02亿元。

不绝的退费让公司酌量性现款流出现大额流出，2021年中公西席酌量性现款流流出金额多达40.98亿元，2023年公司酌量性现款流再度流出超8亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

在此影响下，中公西席货币资金快速减少，2020年中公西席在手货币资金高达59.50亿元，限度2024年9月30日，中公西席货币资金仅剩2.18亿元。

即便如斯，中公西席退费问题仍未能措置。黑猫投诉上，关系中公西席退费投诉累计高达5.88万条。

2024年2月，中公西席湖南公司校办指导称有4000万退费缺口，该音问一度冲上微博热搜。7月，中公西席董事长李永新公开承认因自己决议与外部环境身分，如行业政策诊疗及疫情等，导致退费问题出现。

李永新示意，但愿学员给“给中公西席点时刻，欠学生每一分钱，咱们一定会还完”。不外学员们并不买账，此前便有多家媒体爆出部分学员退费两年皆莫得完成，以至还被媒体爆出以“床单抵债”。

为了还债，中公西席过火首创东说念主思方设法筹集资金。2022年11月和12月，中公西席首创东说念主李永新母亲即公司实控东说念主鲁忠芳女士向中公西席子公司提供了两笔10亿元的无息、无担保借款，蓄意20亿元，使用期限自借款条约收效之日起一年。

此外，中公西席还屡次向金融机构借款。2023年9月，中公西席向湖南财信相信订立了《相信贷款合同》，向其借款不卓绝18亿元，用于补没收司流动资金，尽快措置存量退费问题。据悉，该笔借款利息高达9.5%，同时央行公布的LPR利息为3.45%。

固然该笔资金一定程度上措置了中公西席退费的问题，但中公西席还有若干“高退费”条约班用度要退外界不知所以。对此，「界面新闻·创业最前哨」向中公西席发邮件计议，限度发稿日并未获赢得应。

即便获得实控东说念主及湖南财信相信的借款，中公西席资金也不富裕。限度2024年9月30日，中公西席在手货币资金仅剩2.18亿元，同时公司一年内到期非流动欠债便高达4.78亿元。此外，公司还有超13亿元短期借款及始终借款。据此来看，中公西席短期资金缺口较大。

3、实控东说念主累计减持套现超百亿元，甘心增持近四个月仍未行为

在功绩下滑、退费风云等不利身分影响下，中公西席在本钱商场推崇也较为颓丧。

2024年7月份，中公西席股价一度跌至1.34元/股，距离股价最高点43.58元/股着落超95%以上。而后，跟着本钱商方位座回暖，中公西席股价才有所复苏。

限度2024年11月19日，中公西席股价报收3.17元/股，股价较巅峰期挥发超92%，市值跌去了2400亿元。

可是在公司股价不绝着落的历程中，实控东说念主鲁忠芳、李永新子母累计套现款额却卓绝100亿元。

借壳上市初期鲁忠芳、李永新子母过火一致行为东说念主北京中公将来信息计议中心（有限结伴）持有中公西席37.62亿股，占公司总股权比例在61.01%。

2022年11月份，鲁忠芳、李永新子母启动减持中公西席股份。Wind数据露馅，仅2022年11月，鲁忠芳在二级商场减持金额便卓绝5亿元。而后，其又在二级商场屡次减持中公西席股份。

除在二级商场减持外，鲁忠芳、李永新子母还曾屡次通过条约转让的格式减持公司股份，累计套现资金多达79.06亿元。

限度2024年9月30日，鲁忠芳、李永新子母过火一致行为东说念主办有中公西席股份总额下降至11.09亿股，较重组上市初期的37.62亿股累计减持超26.53亿股，累计套现资金超百亿元。

除减持外，李永新过火一致行为东说念主还通过股权质押套现，限度2024年11月12日，其累计质押股份多达6.85亿股，占其所持股权比例超61%。

除此以外，中公西席总司理王振东也通过条约转让、巨额交往等格式累计减持中公西席5亿股，累计套现资金超20亿元。

在各大鼓舞不休减持影响下，加之中公西席功绩不绝下滑，公司股价最低跌至1.34元/股，一度濒临面值退市的风险。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

在此布景下，2024年7月17日，公司骨子限度东说念主李永新酌量在将来6个月之内增持公司股份2亿-4亿元。在该音问刺激下，中公西席股价回暖。限度咫尺，中公西席股价较最低点涨超130%。

限度11月19日，较实控东说念主李永新发布增持酌量仍是昔时四个月的时刻，中公西席仍未发布李永新初次增持的音问。

按照此前稠密上市企业的推崇来看，绝大巨额上市企业在实控东说念主初次增持均会公告。咫尺，中公西席未涌现李永新增持程度，意味着其很有可能仍未增持。对此，「界面新闻·创业最前哨」通过邮件格式向中公西席计议实控东说念主增持程度，限度发稿日未获赢得应。

在将来两个月内，李永新必须完成增持酌量，不然很有可能收到监管层的问询以至处罚。

关于中公西席而言，前期为了扩大酌量范围，推出了“高退费”条约班。在该酌量策略推动下，公司市值一度冲破2500亿元。跟着考公通过率下降，该策略让公司堕入险境，直到当今仍受困于退款风云。

咫尺，国度关于职业西席维持力度正在加大，中公西席能否把捏住这轮政策红利，让自己重回增长，「界面新闻·创业最前哨」将不绝保持存眷。

*注：文中题图来自：界面新闻图库。